大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点