5月以(yǐ)来(lái)，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的(de)状态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能(反函数的性质是什么意思，反函数得性质néng)有望成(chéng)为全球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分反函数的性质是什么意思，反函数得性质赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可(kě)能就会(huì)看到人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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