本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xín头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀g)股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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