拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系

　　近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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