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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(d一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心ì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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