射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(sh钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思àng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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