国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ine-height: 24px;'>小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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