财(cái)联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的(de)理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多措施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的(de)平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融3姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她60数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实(shí)际(jì)收(shōu)益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易(yì)出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益(yì)率会同(tóng)步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年(nián)利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很多客(kè)户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有(yǒu)出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她>

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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