在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiājn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ng)对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的(dejn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)业(yè)绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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