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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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