在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(z事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思hì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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