5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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