随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ō龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业u)信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于(yú)产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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