当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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