公募基金交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见(jiàn)的(de)托管人结算模(mó)式和券商结算(suàn)模(mó)式之后(hòu)，一种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初(chū)成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银(yín)行三(sān)方合作推出(chū)。目前(qián)正(zhèng)在发行(xíng)的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据业(yè)内人(rén)士透(tòu)露，除了(le)广发(fā)证(zhèng)券有落地的(de)基金(jīn)产品之外，其他券(quàn)商、基金公(gōng)司也在关注研究这一(yī)新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模式迎来(lái)新时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式(shì)各有优劣，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情(qíng)况，选择不(bù)同的结算模(mó)式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的(de)历史长河中(zhōng)，托管人结算模式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的基金结算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式(shì)启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商资源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索中落(luò)地。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金。而目(mù)前正(zhèng)在发行的(de)易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据了(le)解，其他券商也在积极(jí)研究这一新的业务。”一位业内人(rén)士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进(jìn)行交易申报，由托管(guǎn)银行(xíng)进行结(jié)算，在(zài)这种模(mó)式下，资金存放在托管银(yín)行的托管账户，无(wú)须(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)到证券公(gōng)司。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金(jīn)集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资(zī)金(jīn)账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金(jīn)，每个交易(yì)日基金(jīn)公司(sī)采(cǎi)用申报(bào)交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每(měi)日(rì)滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过经纪(jì)券商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易(yì)结(jié)算模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的(de)优点，同时(shí)资(zī)金(jīn)结算由托管行(xíng)完成，解决了部(bù)分托管行(xíng)比(bǐ)较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题，一定程度上调动了托管(guǎn)行(xíng)的积极(jí)性。

　　在博时(shí)基(jī)金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结(jié)算模式(shì)，丰富(fù)了(le)公募基金(jīn)与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司结算模式的(de)选择(zé)，更(gèng)好地满足各方差异化的需(xū)求，也印证了券商财(cái)富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可(kě)以(yǐ)有助于降低(dī)运(yùn)营风险 、提(tí)升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率带来的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具(jù)化(huà)配置(zhì)”的(de)趋势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模式(shì)将进一(yī)步促进，金融机构为广大(dà)投资(zī)人提供(gōng)更多(duō)的交易(yì)工(gōng)具(jù)选择(zé)。”他(tā)进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破了现行(xíng)客户交易结算资(zī)金的三方存管框架，谈及这类模(mó)式(shì)的(de)创新(xīn)点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三大方面：“一(yī)是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无需三(sān)方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分离：证(zhèng)券公司(sī)对(duì)产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是日终资金(jīn)对账：实现证(zhèng)券(quàn)公司与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加(jiā)强交易(yì)前(qián)端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作(zuò)为一种新的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模(mó)式还是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过往的结算模式，公募(mù)基金采(cǎi)用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是(shì)投资正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算者(zhě)关注的(de)问(wèn)题(tí)。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的角度分析(xī)指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回(huí)都通过券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务也是通(tōng)过(guò)券商完(wán)成(chéng)，可以全方(fāng)位的跟券(quàn)商(shāng)合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验(yàn)券，可有效(xiào)防(fáng)控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人而(ér)言(yán)，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，较传统(tǒng)托管银行结(jié)算模式(shì)，有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加强了交易前端验(yàn)资验券(quàn)功能，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠道商(shāng)业(yè)模式的(de)创新，类似与券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业(yè)利益，有利于券商代买市占率的(de)提升(shēng)。博时(shí)基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处(chù)：一(yī)是，无需(xū)银证(zhèng)转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升；二(èr)是，简化了开户环节(jié)，免去了(le)三方存管登记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于(yú)基金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼(jiān)顾资(zī)金使(shǐ)用(yòng)效率与风险控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式(shì)下无需银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三(sān)？存管登记(jì)确认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了(le)交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能，可(kě)优化(huà)交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透支风(fēng)险管理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式的主要(yào)优势归结为(wèi)以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公司(sī)资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需(xū)要将托管行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银证转账的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时(shí)间范围限制的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨(bō)工作，例(lì)如，定期费(fèi)用支付、新股新(xīn)债缴款与银行(xíng)间账(zhàng)户(hù)之(zhī)间(jiān)划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户(hù)与银证(zhèng)关联(lián)挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善(shàn)业(yè)务风险管理(lǐ)。通过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前端验资验券可有效防控(kòng)异常交易和超买风(fēng)险，托(tuō)管人负责交收；日终资(zī)金对账实(shí)现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接(jiē)对账(zhàng)，可防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也(yě)谈(tán)到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的几(jǐ)点不足(zú)之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一致，对投(tóu)资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机(jī)制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商三(sān)方需每日确立场(chǎng)内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组合(hé)交易特(tè)征，将增加日常投资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在筹(chóu)备或启动相(xiāng)应的合(hé)作。不过，参与这类(lèi)业(yè)务还涉(shè)及系统改(gǎi)造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多(duō)是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部对这(zhè)一业务进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)，业务操(cāo)作上(shàng)的障碍并(bìng)不(bù)大。”一家基金(jīn)公司人士(shì)表示，这类(lèi)业务具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托管行结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式，这一模式可(kě)以同时激(jī)发银行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类(lèi)模(mó)式刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明(míng)显(xiǎn)的先发(fā)优(yōu)势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关(guān)于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于(yú)发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算，成(chéng)为主流结算(suàn)模式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来(lái)，预计相关金融(róng)机(jī)构对该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士更有信(xìn)心，认为这是一个基金、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的行业(yè)发(fā)展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管人结算(suàn)模式均有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银(yín)证转账(zhàng)；对证券公司提高服务(wù)机(jī)构客户的(de)能力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少(shǎo)系(xì)统改造，尤其(qí)是托(tuō)管(guǎn)行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金(jīn)公司来说，总体保留沿(yán)用券(quàn)商结(jié)算模式下(xià)的(de)场内交易前端验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及(jí)一些小改动。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管(guǎn)理(lǐ)、场内清(qīng)算(suàn)、场(chǎng)外清算(suàn)等多个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经(jīng)实现(xiàn)的模式来看，主要(yào)是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而(ér)记者从业内了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算(suàn)模式，到目前(qián)已(yǐ)25年(nián)了，仍然(rán)是目(mù)前公募基(jī)金结(jié)算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人(rén)租用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特(tè)殊(shū)结算参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券的(de)清算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式在2017年启动(dòng)试点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效(xiào)率改善(shàn)及券(quàn)商财富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只(zhǐ)新成(chéng)立(lì)基金采用了券结模(mó)式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金结算模式也正式进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，每种(zhǒng)结算(suàn)模式各有优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模(mó)式的持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及(jí)券商财(cái)富管理业务(wù)高速发展，在主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关(guān)人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人士(shì)也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式在(zài)中小(xiǎo)基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对(duì)来说获得(dé)银行渠道(dào)的营(yíng)销支持难度较(jiào)大(dà)，券结(jié)模式(shì)能(néng)有效推动(dòng)券商(shāng)和(hé)基金公(gōng)司的合作关系，有助(zhù)于(yú)中小基金(jīn)新产品开拓市(shì)场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示，券结模(mó)式保有量会更稳定(dìng)一些(xiē)，对于托管行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主，现在(zài)也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)券商业(yè)务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代(dài)：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较(jiào)大(dà)、技术(shù)系统探索较困(kùn)难”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场环境及需(xū)求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基(jī)金产品与券商(shāng)渠(qú)道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方(fāng)投顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服务(wù)本质，”持续(xù)提(tí)供(gōng)“好产品、好服(fú)务”的基(jī)金公(gōng)司和证券公司会(huì)受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算