A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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