财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊p>

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(hu稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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