北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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