5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　<夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话img alt="份(fèn)额激增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升(sh夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(y夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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