当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(正、异、新，正异新的区分yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领正、异、新，正异新的区分涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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