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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(d安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介à)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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