北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情(qín斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说g)的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们(men)正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业(yè)地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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