随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃季(jì)度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分(f两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃ēn)短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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