金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎ2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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