近(jìn)两年火爆(bào)的创新(xīn)产品公(gōng)募REITs进(jìn)入(rù)密集分红(hóng)期(qī)，近日7只REITs陆续迎来(lái)除息日，公募REITs整体呈现出高(gāo)比例稳定分红，15只公告2022 年可(kě)供分配金额的REITs产品，平均(jūn)分红(hóng)比例接近99％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，强(qiáng)制(zhì)分红(hóng)机(jī)制(zhì)是公募(mù)REITs主要特征之一，稳定(dìng)分红(hóng)体现(xiàn)出(chū)该(gāi)类产品长期投资价值，通过(guò)观测经(jīng)营(yíng)活动现金流、可供分配(pèi)现金等指标(biāo)，也是(shì)观察REITs项目底层资产(chǎn)运营情况的“窗口”。他(tā)们也提醒普通投资者注意，与产(chǎn)权类项(xiàng)目(mù)相比，特许经营REITs项目(mù)在(zài)经(jīng)营权到(dào)期后不再产(chǎn)生现金(jīn)收益，特许经营(yíng)权分红目前(qián)已包含了(le)利润分配和(hé)本金(jīn)的归还，在选择(zé)投资标的时应了解(jiě)资产类型和分红的特征。

　　15只公(gōng)募REITs产品分红

　　平(píng)均(jūn)分红比例98.89％

　　公募REITs 进入(rù)密集(jí)分红期，近日7只REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月21日）陆续迎(yíng)来除息日，此外尚(shàng)有6只(zhǐ)REITs实际分配情况尚未公布。整体来(lái)看，公募REITs呈现出(chū)了高比例的稳(wěn)定(dìng)分红，15只公告2022 年可供(gōng)分配金额的(de)公募REITs产(chǎn)品中，2022年全年分配金(jīn)额占可供分配金(jīn)额(é)比例平均为98.89％，且绝大(dà)部分(fēn)分配比(bǐ)例(lì)在96％以(yǐ)上。

　　中金基金相关负责(zé)人对此表示，投(tóu)资公募REITs的主要收(shōu)益来源(yuán)为持有(yǒu)期分红收益，以及基金份额交易(yì)价格的变化。基金(jīn)份额(é)二(èr)级市场(chǎng)价格(gé)受到公(gōng)募REITs资产运营情况及市场(chǎng)因(yīn)素的综(zōng)合影(yǐng)响(xiǎng)，较易引起波(bō)动。与此相比，基(jī)金分红预期则更有规律可(kě)循。公募(mù)REITs的(de)分红主(zhǔ)要来自(zì)基础设(shè)施资产的经营现金流，投资人通过基金募集材料和(hé)信息披露文件，结合行业及(jí)市场情况，可以分析基(jī)础设施(shī)项目(mù)的经营业(yè)绩，作为进(jìn)行投资决策的(de)重要(yào)参考。

　　“相(xiāng)对(duì)于(yú)基金份(fèn)额二级市场价格变(biàn)化导致的浮盈或浮亏，分红作为基金份(fèn)额持有人实际获(huò)得的现金(jīn)收益，对(duì)于长期投资者更具参考价值。”中金基金(jīn)相关负责人称。

　　平安基金REITs 投资中心运营高级副总监(jiān)李华平(píng)也(yě)表(biǎo)示，根据《公开募集基础设施证券投资基(jī)金指引（试行）》及(jí)相关法规要求，基础设施基金应当将90％以上合并后基金年度可(kě)分配(pèi)金额以现金形式分配给投资者，强制(zhì)分(fēn)红机(jī)制是公募REITs的主要特征之一(yī)，稳定的(de)分红机制体现出REITs产品长期投资价值(zhí)。

　　中航基金(jīn)也认为，从投资角度来(lái)看，基础设施公募REITs同(tóng)时具(jù)备“股(gǔ)性”和“债性”双重特点(diǎn)。二级市场价(jià)格反(fǎn)映这类产品“股性”的一面，分(fēn)红(hóng)体现(xiàn)了(le)这类产品的(de)“债性”特点。公募REITs有强制分红要求，分红类(lèi)似于债券派息，但不等同于债(zhài)券的(de)固定利息(xī)回报，而是由可供分配现金(jīn)决定。

　　从机构投资者的角度来看，一方面是公募(mù)REITs丰富了机构投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资品类，为资产配置多元化提供抓手，具有(yǒu)较强的配置价值。另一方面(miàn)，公募REITs的分红能够帮助机(jī)构投资者稳定收(shōu)益。机构投资(zī)者公募REITs能够通过分红获取相对于投资(zī)债券(quàn)相对高(gāo)的收益(yì)性，在有效控制风险的(de)前(qián)提(tí)下，增厚资(zī)产包收益，起到投资“压舱石”的作用。

　　分(fēn)红(hóng)除了投资收益“落袋为(wèi)安”外，市场(chǎng)对于未来(lái)分(fēn)红水(shuǐ)平的预期，也是(shì)影响REITs基金二级市场(chǎng)价格走势的关键因素之(zhī)一。

　　从(cóng)近(jìn)期公募REITs的二级市场(chǎng)表现看，截至4月(yuè)21日(rì)，今年以来中证REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢主要(yào)股票和(hé)债券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日(rì)，有20只(zhǐ)公募REITs发布了2022年年报，部分产品受(shòu)宏观经济的影响，可分配金额(é)完成率不达预(yù)期(qī)，一定程度上影响(xiǎng)了公募REITs二级市场的价格(gé)。”李华平称(chēng)，公(gōng)募(mù)REITs二(èr)级(jí)市场的价(jià)格波动(dòng)受多重因素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，投资收(shōu)益是影响REITs二级(jí)市场价格的主要因素之一(yī)，而稳定的分红有利于吸引投资(zī)者参与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金相关负责人(rén)也表示，近(jìn)期经济(jì)预期恢复，一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)呈现(xiàn)向股票(piào)和债(zhài)券回归(guī)的过(guò)程(chéng)；另一方(fāng)面，基础设(shè)施项目的经营业(yè)绩相对(duì)经济活力的改(gǎi)善有一(yī)定的滞后性。

　　此外，公(gōng)募REITs在(zài)分红除权日，将对基金份(fèn)额的(de)开(kāi)盘指导价做调减处理，调减(jiǎn)金额根据单位基金份额的分红金(jīn)额进行计(jì)算。除权操作是对(duì)分红前后基金(jīn)份(fèn)额净值变化的修正，使投(tóu)资人在基金分红前后均可(kě)以获得公(gōng)平的(de)投资机(jī)会。

　　“分红可增强投资者长期投资的信心，同时需结合持有产(chǎn)品的特(tè)性，关(guān)注二级市(shì)场扰动对整体收益的影响程度。”中(zhōng)航基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)也称。

　　特许经营(yíng)权分红包括(kuò)利润分配和(hé)本金归还(hái)

　　普通投(tóu)资者应了解底(dǐ)层资产(chǎn)情况

　　多位业内人士(shì)还(hái)提醒，与现有公募基金(jīn)分红(hóng)前(qián)提(tí)是本(běn)金之上的增值部分不同，特许经营权REITs基金运作期间的“分红(hóng)”界(jiè)定为(wèi)“分派”更(gèng)为准确，分派的是本金(jīn)与增值(zhí)两个部分(fēn)，两个部(bù)分之间的(de)比例是变动的，与(yǔ)现有公募基金分红差异(yì)很大，大(dà)多数普(pǔ)通投资(zī)者可能把(bǎ)“分派”金额误认为是持(chí)续分红。一旦(dàn)30年(nián)、40年、50年、60年等合同年限到期后(hòu)基金价值(zhí)面临极大不确定(dìng)性(xìng)，这是(shì)该类投(tóu)资者应该注意的情况(kuàng)。

　　李华(huá)平表示，目前公募REITs主要有特许经营权类和产权类两大资(zī)产类型，持有产权类产品的收(shōu)益主要包括每年的现金(jīn)分红及资产增值(zhí)的(de)收益，而(ér)持有特许(xǔ)经营(yíng)类产品的(de)收益主要来自项目每年的现金分红(hóng)。其中，特许经营权类资产的(de)分红(hóng)包括了(le)利润(rùn)分(fēn)配和本金(jīn)的归(guī)还，两(liǎng)者的比率(lǜ)也(yě)是变动的，对特许经营权(quán)类资产的公募REITs可以内部(bù)收益率（IRR）来衡量投(tóu)资收益。普通投资者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产的类型。