尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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