作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正常水平，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些>

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些>5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

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　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国(guó)内油煤(méi)加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自去(qù)年(nián)底以来(lái)的(de)强势表(biǎo)现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前(qián)看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环比变动(dòng)情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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