5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融(róng)资成本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要(yào)看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行(xíng)的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端(duān)利率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预(yù)期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和(hé)实际投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评(píng)估自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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