财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州trong>银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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