5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(k特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么uài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎ特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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