自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看前肖是指哪几个生肖法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　前肖是指哪几个生肖lled="f" type="#_x0000_t75">

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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