钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射(shè)的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代(dài)推出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的(de)一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还(hái)在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷入(rù)被(bèi)动。索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优(yōu)势就依(yī)然(rán)存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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