财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé刚结婚是不是会天天做)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.刚结婚是不是会天天做3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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