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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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