锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车(chē)及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(c中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗hēng)和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池(chí)有一(yī)定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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