在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略戊戌年是哪一年，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并戊戌年是哪一年计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓戊戌年是哪一年取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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