5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受益于国内(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗nèi)经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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