5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(x安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的īn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的因素(sù)引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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