“非农(nóng)之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工(gōng)部数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人(rén)，几乎是估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大(dà)增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年(nián)10月以来新(xīn)高。

　　非农就(jiù)业数据公布(bù)后，美国国(guó)债(zhài)价格盘(pán)中(zhōng)跳水，收益率拉升(shēng)，对利率前景更敏感的两年期美债收益率日内(nèi)升幅扩大(dà)到10个基(jī)点以上；美元(yuán)指数迅(xùn)速(sù)转涨(zhǎng)，摆脱两(liǎng)周低位(wèi)。互换合约定价显示，投资者预(yù)期的美联储7月加息几率(lǜ)增加，预计未来两次(cì)会议期间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美(měi)国(guó)股指(zhǐ)集体高开，早盘均曾(céng)涨超(chāo)1％，午盘刷新(xīn)日高时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克(kè)综(zōng)合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当(dāng)天(tiān)以(yǐ)来最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月1日以(yǐ)来(lái)收盘新高。标普(pǔ)收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报公布次(cì)日以来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普(pǔ)均(jūn)创(chuàng)去年4月(yuè)以来(lái)收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱离两个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦点(diǎn)转向本周末的(de)OPEC+会议。黄金(jīn)在美元和美债收益(yì)率(lǜ)反弹的打(dǎ)击(jī)下持续下(xià)行，创两周多来最差单(dān)日表现。

　　东证衍(yǎn)生(shēng)品研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师徐颖表示，就5月新(xīn)增就业人(rén)数而言(yán)，美(měi)国(guó)劳动力市场存(cún)在韧(rèn)性(xìng)。可以看到，5月(yuè)美国非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万人，好(hǎo)于市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月(yuè)非农(nóng)从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月(yuè)和3月合计上修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今(jīn)平均每月新增(zēng)就(jiù)业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月(yuè)新(xīn)增就业主(zhǔ)要集中在教育与(yǔ)医(yī)疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门(mén)（+5.6万(wàn)），信(xìn)息行业就(jiù)业人数减(jiǎn)少，私人服务行业整体(tǐ)表现(xiàn)好于4月，生产部门就业稳定，建筑业表现亮眼，与近(jìn)期(qī)房地产市(shì)场(chǎng)的反弹一致，建筑业(yè)新(xīn)增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非(fēi)耐用品生产连续三个月就业(yè)人数减少，与(yǔ)制造(zào)业目前持续(xù)收缩的状态(tài)吻合(hé)。同时她(tā)指出，5月非(fēi)农就业(yè)报(bào)告也显示出就业市场边际降温的(de)更多迹象，5月(yuè)失业人数增加44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业(yè)裁(cái)员人数的增加(jiā)，失业率预计会继续回升，但3.5％的(de)失业率(lǜ)水平基本是60年代以来的(de)最低(dī)水平，在(zài)失业率回升(shēng)至4％之(zhī)前，预计还(hái)不会引发(fā)市场和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回(huí)升，就业市(shì)场供需矛(máo)盾仍在，但随着需求降(jiàng)温(wēn)，已(yǐ)经有所缓解，体现为工资上涨压(yā)力开始(shǐ)降温，5月工(gōng)资增(zēng)速(sù)环比回落(luò)至(zhì)0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市场(chǎng)预期，工资对通胀的助推作用缓解(jiě)后(hòu)，核心通胀压力减弱(ruò)，美联储进(jìn)一步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利率会议(yì)“按兵不(bù)动”是大概率(lǜ)事件(jiàn)，还需要关(guān)注后续公(gōng)布(bù)的(de)5月美国通胀数(shù)据(jù)，当前的(de)就业市场状态可以支撑在通胀压力较大时继续加(jiā)息。美联(lián)储利率会议(yì)落地前，市场(chǎng)步(bù)入振(zhèn)荡盘整状态，预计美元(yuán)指数(shù)在(zài)105附近偏强运行，随着美(měi)国政(zhèng)府债务上限问题落(luò)地，美债收益(yì)率风险偏向上(shàng)行，预计国际金价在(zài)1950美(měi)元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩克(kè)+可能会进一步(bù)减(jiǎn)产

　　据(jù)消息人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部长级会(huì)议上，欧佩(pèi)克(kè)+可能会宣布进一(yī)步减产，以提振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的(de)选项之一是额外(wài)减(jiǎn)产约100万桶/日。而此前(qián)有报道称(chēng)，欧佩克+不太可能(néng)在会(huì)议上决定进(jìn)一步削减(jiǎn)石油产能(néng)。

　　虚虚实实的消息意(yì)味着(zhe)更多(duō)的不确定性，结果(guǒ)仍然(rán)不明(míng)朗。眼下(xià)欧佩(pèi)克(kè)+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间相互争吵(chǎo)，美(měi)国、加拿(ná)大和巴(bā)西等国家还在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这也(yě)让分析师们(men)左右为难(nán)。

　　随(suí)着(zhe)经济前景(jǐng)的恶化(huà)，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开始自(zì)愿减(jiǎn)产，不过(guò)这些行(xíng)动都(dōu)未能止住油价的(de)下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能(néng)源(yuán)大臣威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投(tóu)机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副(fù)总理诺(nuò)瓦(wǎ)克则与沙特能源(yuán)大臣唱(chàng)了反调，这位(wèi)俄罗斯官员(yuán)表示，他认(rèn)为欧佩(pèi)克+本周末不可(kě)能减(jiǎn)产，布伦(lún)特油价可能会在年底前自行回升至每(měi)桶(tǒng)80美元。

　　数(shù)据和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没(méi)有(yǒu)人想在欧佩克+会议之前(qián)做空原油，交(jiāo)易(yì)员永(yǒng)远不应该低估沙(shā)特(tè)在(zài)欧(ōu)佩克+会议期间采取行(xíng)动(dòng)的可能。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望(wàng)维持(chí)石油市场稳定，我们(men)将毫(háo)不犹豫地做出任何决(jué)定(dìng)，以使市场(chǎng)更(gèng)加平(píng)衡(héng)。他似乎支(zhī)持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进(jìn)一步减产(chǎn)的(de)可能性为(wèi)40％。他(tā)们写道：“各国石油(yóu)部长们决心(xīn)避免重(zhòng)蹈2008年的(de)覆辙，当时全球经(jīng)济和金融稳定突然崩溃，导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)价格在(zài)六个月(yuè)内从(cóng)逾140美元跌至35美元。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌(wū)冲(chōng)突期间，乌克(kè)兰不会(huì)成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基在与爱沙尼亚总(zǒng)统(tǒng)的联(lián)合新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，在俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克(kè)兰不会(huì)成为(wèi)北约成员。泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)说(shuō)，不是因为不想，而(ér)是因为(wèi)目前很(hěn)难。乌克兰(lán)只是希(xī)望北约合作(zuò)伙伴听(tīng)到(dào)声音，这一点(diǎn)非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克(kè)兰(lán)在成为北(běi)约(yuē)成(chéng)员(yuán)国(guó)之前需要更多安全保障，乌克兰需(xū)要(yào)把(bǎ)这些保障都写在纸上，直到乌克兰能(néng)真正获得安全保证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参考消息援(yuán)引(yǐn)俄新社莫(mò)斯科5月(yuè)31日报道，英(yīng)国《金融时报》援(yuán)引(yǐn)知情人士(shì)的话报(bào)道称，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向(xiàng)北(běi)约各国领导人(rén)明确表示(shì)，除非向基辅提供加入(rù)北约的路线图，否则他将不会出席(xí)7月举行(xíng)的(de)维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克兰已经做好了加入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待(dài)北约接纳乌克(kè)兰(lán)。

　　对乌(wū)克兰近期加入北约一事(shì)，法(fǎ)国、德国等(děng)北约国家持反对意见。

　　德国(guó)国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时间(jiān)6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约外长会期间(jiān)表示，德(dé)国不(bù)认为北约应(yīng)该在近期内接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国在(zài)内的其他(tā)一些(xiē)北约成员国也不希望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为北约(yuē)成员国，而只(zhǐ)是希(xī)望为乌克兰(lán)提供安全保(bǎo)障。

　　进(jìn)入6月，在宏(hóng)观(guān)市(shì)场情绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市场出(chū)现普涨行情。从海(hǎi)外宏观层面(miàn)来看(kàn)，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限(xiàn)法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免(miǎn)了可能(néng)出现的美国有史以来(lái)首(shǒu)次违(wéi)约，使得市场避(bì)险情(qíng)绪消退(tuì)。同时在美联储本月(yuè)会议或暂停加息(xī)的(de)预(yù)期推(tuī)动下，美(měi)元指数(shù)回(huí)落至(zhì)一周(zhōu)低点(diǎn)，对风险资(zī)产的压制减(jiǎn)弱(ruò)。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重(zhòng)返(fǎn)50上方，好(hǎo)于(yú)预期的(de)数据(jù)改善了(le)市场情(qíng)绪(xù)，同时市场也在翘首(shǒu)等待(dài)新一轮稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天胶价(jià)格重返万(wàn)二关口

　　周五，在(zài)市(shì)场情绪(xù)回(huí)暖的带(dài)动(dòng)下，天(tiān)然橡胶期货(huò)价格回(huí)升。截至收盘，天(tiān)然(rán)橡胶期(qī)货主力合约(yuē)站上(shàng)12000元(yuán)/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵观(guān)本周，沪胶期货主力价格表现振荡(dàng)微(wēi)升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周(zhōu)国(guó)内天胶市场(chǎng)利好支(zhī)撑(chēng)疲软，胶(jiāo)价维持(chí)宽幅(fú)振(zhèn)荡格局。

　　可以看(kàn)到，近两个月以来(lái)，天然(rán)橡胶市场消(xiāo)息比较热闹，前有云南(nán)旱灾消息发酵，后(hòu)有(yǒu)收储传闻，然(rán)而(ér)天然橡(xiàng)胶(jiāo)期(qī)价终(zhōng)究支撑不力，逐步归(guī)于平静。从整个5月行情来看，生(shēng)意社指出，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)行情(qíng)上半月上行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走(zǒu)势。生意社商品(pǐn)行情分(fēn)析系(xì)统监测(cè)显示，5月沪胶持(chí)续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破(pò)，行情维(wéi)持偏弱(ruò)振荡(dàng)。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期(qī)受消息(xī)提振有小幅(fú)上(shàng)行，但市场供多需少(shǎo)，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五(wǔ)一(yī)假期归(guī)来，市(shì)场传言称国储今年将收储10万(wàn)吨天(tiān)然橡胶新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直至5月(yuè)月(yuè)中(zhōng)，收储传闻叠加产区降雨，市场(chǎng)氛围再次提升(shēng)，沪(hù)胶突破12300元/吨，国(guó)产(chǎn)全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始(shǐ)终未得到(dào)证实，市场影响逐步消失(shī)匿软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了迹。

　　可(kě)以看到，继此(cǐ)前云南干旱传闻发酵(jiào)后，5月以收储为核心(xīn)展开的(de)新一(yī)季交割品博弈仍然激烈(liè)。中信建投(tóu)期货能(néng)化(huà)分(fēn)析师(shī)童长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨与下跌，与(yǔ)收储这(zhè)一传闻(wén)息息相关。他(tā)指出(chū)，国储(chǔ)收储的政治、战略意义(yì)大于经济(jì)意义，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油、钢铁(tiě)、煤(méi)炭并称为四大(dà)工业原料，是关系国计民生(shēng)、国防安全的重要战略物资。毫无疑问的是(shì)，对于全球来说，天然(rán)橡胶是严重(zhòng)过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然(rán)橡胶的自给率不足20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国本身的天然橡胶来说，是(shì)供不应求的(de)。因此，在(zài)当前诡谲多变的国际(jì)政治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其(qí)实是有(yǒu)很高(gāo)的必(bì)要性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收储传闻的收储量为(wèi)10万吨，收储的对(duì)象是国(guó)产(chǎn)全乳胶（即(jí)期货交割品）。10万吨(dūn)的量相对于整(zhěng)个天然(rán)橡胶的年产量来说非常小，不过才(cái)占0.7％，即便对(duì)中国全年(nián)的(de)消(xiāo)费量来说也(yě)只占1.7％。从这个角(jiǎo)度(dù)来说，对天然橡(xiàng)胶整体的供求几(jǐ)无影响。但是(shì)如果收储的对象是交割(gē)品的话，性质就不同了。因(yīn)为(wèi)目前全(quán)年国产全乳的最大产量不(bù)过30万吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估计(jì)在20万—25万吨），那么收(shōu)储的量其实占到相当全年交(jiāo)割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一(yī)个比例。”在童长征(zhēng)看来(lái)，如果国储轮储(chǔ)橡胶(jiāo)事件成立(lì)，根据交割品的供求(qiú)判(pàn)断影响，再结合历史上(shàng)收储(chǔ)的影(yǐng)响，RU的(de)价格(gé)有可能(néng)会更上一层楼。但(dàn)是，由于整(zhěng)个事(shì)件(jiàn)的进程会非常缓慢，价格的(de)反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本面(miàn)难(nán)言(yán)乐观

　　进入6月，伴随着物(wù)候(hòu)条件(jiàn)的改变，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺季到(dào)来，然而天胶下游需(xū)求并未有趋势性改善，胶价上涨动能(néng)驱(qū)动依旧缺乏(fá)。

　　国投安(ān)信期货能化分析师胡华钎告诉记者(zhě)，目(mù)前全球天然橡胶(jiāo)供(gōng)应进入季(jì)节性的(de)增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区加速恢复开(kāi)割，预计(jì)6月中旬(xún)全(quán)面开割，海南产区已(yǐ)经全面开割，海外(wài)越南天然橡胶产区(qū)也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐进入雨季(jì)，物候(hòu)条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相(xiāng)对偏低，胶农(nóng)割胶(jiāo)积(jī)极性不高，加工(gōng)厂利润也偏低(dī)，工厂加工积极性(xìng)也不高(gāo)。

　　大(dà)地期(qī)货(huò)橡胶研究员(yuán)唐逸表示(shì)，后(hòu)续橡胶供应端(duān)将逐步恢复(fù)正常，产量逐渐增加(jiā)。目前云(yún)南产区(qū)大面积开割，预计后市仍有(yǒu)较(jiào)多降(jiàng)雨，干旱(hàn)情况已(yǐ)得到(dào)缓解(jiě)。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供(gōng)应相对正常。泰国东北部(bù)产区逐步上量，南部产出(chū)仍(réng)在低位，本周以及下周预(yù)计雨水较多。越南、柬埔寨产区已(yǐ)大(dà)面积开割，原(yuán)料数量逐(zhú)步增(zēng)加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡(xiàng)胶产区降雨(yǔ)量虽然(rán)处于历(lì)史(shǐ)均(jūn)值以(yǐ)下的概率较高(gāo)，但由于季节性(xìng)的因素，降雨绝对数(shù)量仍然能够保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是(shì)引发行情上涨的主要因素。

　　从需(xū)求端来看，东证衍生品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单(dān)量较为充足，对开(kāi)工(gōng)率形成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料(liào)价格处于低位，轮胎厂家开工(gōng)积极性(xìng)尚可。而内销市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经(jīng)销商仍以消耗前期库存为主，对后市(shì)较(jiào)为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下(xià)游外贸订单充足，加之内销(xiāo)订单缺货现(xiàn)象仍存(cún)，企业排产积极性不(bù)减。半钢胎样本企业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂开工小(xiǎo)降(jiàng)，个别企业因内销出货压(yā)力加(jiā)大，为(wèi)控制成品库存压力(lì)，存适度(dù)降(jiàng)负现象(xiàng)，全(quán)钢胎(tāi)样(yàng)本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为(wèi)，目前天然(rán)橡胶基本面(miàn)处于供需两弱的格局中，尤(yóu)其是下游需求分歧较大。“主要是不同的市场(chǎng)主体预期不同，但是(shì)整体来(lái)说此前(qián)市场对(duì)今(jīn)年的预(yù)期过(guò)高(gāo)。从(cóng)下游轮胎行(xíng)业来看，今年以来(lái)国内轮胎(tāi)开工(gōng)、产(chǎn)量和(hé)出(chū)口同比数据还(hái)是不错的，反映国内实际需求并不差。但是从汽车行业来看，由于(yú)汽车刺激(jī)政策(cè)退出，今年国内汽车市(shì)场相对疲软(ruǎn)，价格战等(děng)负(fù)面(miàn)消息(xī)较(jiào)多，市场总体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡胶现(xiàn)货库存持(chí)续(xù)攀升，有些人认为是国内(nèi)需求(qiú)不(bù)行，但是其实是进(jìn)口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前(qián)主要还(hái)是宏观面(miàn)主导胶价走势，一方面中国经济复(fù)苏(sū)进(jìn)程、人(rén)民币汇率波动；另(lìng)一方面(miàn)美联储加息进程，以及美国(guó)银(yín)行危机和美债上限问题(tí)等。看向下(xià)半(bàn)年(nián)，他认为天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)仍(réng)然缺乏指引，只有天气(qì)和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波(bō)澜(lán)“，而宏观面预(yù)计比上半年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济(jì)回暖等，因此(cǐ)对(duì)天然橡胶市场不宜过度悲(bēi)观。

　　“短期(qī)市场没有明确方(fāng)向，主要跟(gēn)随宏观(guān)因(yīn)素波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍(réng)然(rán)是主导(dǎo)后市胶价走势的主要因素，随(suí)着(zhe)各(gè)产区开割(gē)后产量逐渐增加(jiā)，海(hǎi)外(wài)恢复(fù)速(sù)度仍(réng)然(rán)偏(piān软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)慢(màn)，预计干胶的(de)数量并(bìng)不会少，包括今年交割品的数量。我们(men)中期观点仍然偏空，后市预计(jì)存在下(xià)跌的(de)空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供(gōng)给端没有(yǒu)天气影(yǐng)响的(de)情况(kuàng)下(xià)，后(hòu)续主导胶(jiāo)价(jià)的(de)因素主要在需求(qiú)端。从下半年来(lái)看，外需受海外(wài)经济衰退和汽车半导体短缺影响，预计难有起色。外需(xū)走(zǒu)弱也导致(zhì)海外货(huò)源(yuán)涌入国内，对国内现货端构成压力(lì)。内需(xū)方面，春(chūn)节(jié)前市场基于(yú)内需复苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹(dàn)行(xíng)情，但节(jié)后市场从交易预(yù)期(qī)开(kāi)始转向交易现实，由于国内(nèi)需求复苏不及预期，胶价因此持(chí)续承压(yā)运行。整体来看，她表示短期胶价(jià)基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)向上驱(qū)动，只有(yǒu)价格的绝对低位才能刺(cì)激有(yǒu)效的去库(kù)和(hé)资金(jīn)再次做多的意愿。后续还需继续(xù)关注(zhù)天气端是否有扰动因素，一旦(dàn)天(tiān)气出现异常状况，或将带(dài)来新的阶段性行(xíng)情。（有删减）

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