大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fà十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ng)的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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