当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里lǘ)油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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