尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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