财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导条款和担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导