在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％随性是什么意思，女人随性是什么意思，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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