2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润(rùn)不断(duàn)增(zēng)长，但(dàn云南属于南方还是北方，云南属于云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人南方还是北方人)行业内(nèi)上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院的数据(jù)显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设(shè)备行业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的分(fēn)析(xī)，可以看出：光伏(fú)设备的(de)上游将(jiāng)迎(yíng)来(lái)降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司的扶(fú)持(chí)力度。金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院统计(jì)发现，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环节(jié)尤其是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供不应求的(de)状态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产(chǎn)业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业(yè)的原材(cái)料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形容(róng)其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表之一通(tōng)威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业(yè)容(róng)易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大(dà)全(quán)能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后(hòu)，是(shì)中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来(lái)看，中下(xià)游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基(jī)本持(chí)平，而光伏辅材(cái)和光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块(kuà云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人i)。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块(kuài)的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素(sù)影响，福莱(lái)特(tè)的(de)主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)自(zì)高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色(sè)金属工业协(xié)会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经(jīng)营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)数据发(fā)现，无论是(shì)环(huán)比还是同(tóng)比，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率(lǜ)变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能较好控(kòng)制原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人