反函数的性质是什么意思，反函数得性质

　　大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通反函数的性质是什么意思，反函数得性质(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电反函数的性质是什么意思，反函数得性质子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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