美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了(le)一(yī)项关(guān)于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通(tōng)过，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支(zhī)将(jiāng)受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债(zhài)务违约(yuē)。根(gēn)据美国国(guó)会预(yù)算办公室数据，目(mù)前(qián)美国(guó)联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国(guó)内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调(diào)整债务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过实(shí)质性债(zhài)务违(wéi)约，但(dàn)债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于全(quán)球金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国(guó)基(jī)金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美(měi)债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关(gu香港区号是多少ān)注的重点也将(jiāng)重(zhòng)新回到(dào)美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自(zì)高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大(dà)下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在(zài)本(běn)次债务危(wēi)机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因(yīn)为市(shì)场担忧发(fā)生发生(shēng)违约(yuē)，很多(duō)国(guó)家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美国和发达市场更具(jù)韧性，得益(yì)于较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利(lì)增长前景和具(jù)吸引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有(yǒu)助提振对中国资(zī)产(chǎn)的信心(xīn)。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临的(de)一个不(bù)明朗因素(sù)，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托宏(hóng)观策略总(zǒng)监吴(wú)照(zhào)银对(duì)记者(zhě)称，因投资者对(duì)两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场并(bìng)没有对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化(huà)低相关(guān)性资产配置、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资产如(rú)美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的避险资产有(yǒu)助对(duì)冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季(jì)度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国(guó)际金价(jià)将有支(zhī)撑(chēng)，短期(qī)或继续走高，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期，市(shì)场无差(chà)别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保护组(zǔ)合下行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基(jī)准假设，如果出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多(duō)波动(dòng)率(lǜ)、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策(cè)略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空美国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美(měi)股也是一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到了(le)保证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联储可能会(huì)持续关注就(jiù)业数(shù)据和工商(shāng)业运行(xíng)情况(kuàng)，等待(dài)市场(chǎng)自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继(jì)续(xù)加息(xī)的可能，但加(jiā)息(xī)周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的(de)趋势(shì)不(bù)会(huì)改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息(xī)对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著的吸力(lì)作(zuò)用。债券收益率(lǜ)或(huò)将(jiāng)随着资本(běn)流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊(jùn)香港区号是多少则称，接下来美国财(cái)政部的(de)工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发(fā)行，有可能(néng)促(cù)使美联储美联(lián)储停止加息和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前暗示未来还会加(jiā)息的(de)措辞(cí)，需要关注6月利率决议(yì)中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一(yī)步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港区号是多少