在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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