在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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