射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(y买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ú)智能手机的温(wēn)和增(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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